【中信建投 宏观】支出回落盈余增加,防控地方债务风险——2017年7月财政数据点评

2017年7月全国公共财政收入同比增11.1%,公共财政支出同比增5.4%,财政盈余2961亿元,同比和环比分别增加959、12895亿元。

增值税收入贡献下降、出口退税贡献上升

7月财政收入增速较上月提高1.8个百分点,其中国内增值税收入增速回落18.2个百分点。7月国内增值税拉动财政收入增长5.7个百分点,比上月回落2.8个百分点。7月出口退税同比增速较上月下滑36.6个百分点,或与出口回落有关,出口退税减少拉动当月财政收入提高了2.7个百分点。契税、车辆购置税同比增速均为年内新高,分别拉动财政收入提高0.6、0.4个百分点,其中车辆购置税增速回升或与7月汽车零售稳中回暖有关。土地增值税和城镇土地使用税各拉动7月财政收入增长0.3个百分点。

财政支出回落

7月财政支出规模为上月的一半,当月同比增速5.4%,较上月回落近14个百分点。1-7月财政支出累计增速14.5%,较1-6月回落1.3%。财政支出回落一方面受季节效应影响,另一方面二季度主要经济指标好于预期,经济“稳增长”的压力减弱,财政政策刺激经济的必要性不大。

中央增支、地方增收

7月中央财政支出增速6.4%,比上年同期扩大13.8个百分点,中央财政支出占全国财政支出的比重较上年同期提高0.11个百分点。中央财政盈余6181亿元,为近年来新高,短期财政扩张空间仍较大。地方财政收入增速13.2%,比上年同期扩大15.6个百分点,地方财政收入占全国财政收入的比重较上年同期提高0.77个百分点。地方财政赤字3220亿元,同比和环比分别减少339、11252亿元,或与近期防控地方政府债务风险的政策取向有关。

地方政府性基金收入增长较快

1-7月全国政府基金收入同比增31.6%,比1-6月回升3.8个百分点。其中1-7月中央政府基金收入增速12.1%、比1-6月回升10个百分点,地方政府基金收入增速33.8%、比1-6月回升2.9个百分点。1-7月地方政府国有土地使用权出让收入同比增37.3%、比1-6月回升3.3个百分点,增速为近三年来新高,1-7月地方政府国有土地使用权出让收入占地方财政总收入的40%,为年内新高,“土地财政”的重要性有所回升,同时也可能跟地方政府扩大土地供给以调控房地产市场有关。1-7月全国、地方政府基金支出分别同比增26.7%、28.3%,增速均为近三年来新高,1-7月中央政府基金支出同比回落4.7%。地方政府基金支出占地方财政总支出的比重升至24%,为年内新高。

总结:支出回落盈余增加,防控地方债务风险

从7月数据来看,财政支出回落是导致当月盈余增加的主要原因。除季节性因素外,二季度经济增速好于预期、防控地方政府债务风险政策也有利于增进中央和地方财政“开源节流”的倾向性。尽管地方政府基金支出增长较快,“先收后支”的政府基金预算原则有利于避免地方赤字的相应扩大,从而在一定程度上防止地方政府债务风险的边际累积。

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