汇添富雷鸣:从真善美中寻找投资的确定性

为什么要给牙齿做窝沟封闭?因为人一生只会有两副牙齿,乳牙和恒牙。乳牙从生长到完全脱落会最多停留十几年。恒牙陪伴我们的时间更长,要几十年。我们必须依靠恒牙来保持美观,辅助说话,咀嚼食物。牙齿实在是太重要了。可越来越多的案例告诉我们,现代人失去恒牙,特别是第一磨牙(六龄齿)的年纪却越来越小。这跟我们的饮食习惯,不重视牙齿清洁有很大关系。我们做家长的必须认真、严肃的来对待这个问题,必须为我们的孩子保留一口健康整洁的牙齿。不健康的牙齿会让孩子多承受很多痛苦,牙疼的那种痛实在不能忍;不健康的牙齿会让孩子失去很多自信,牙齿不美观对青春期的孩子影响很大;不健康的牙齿会对孩子的面部发育造成坏的后果,单侧咀嚼会(我们在山里拍摄)关于候鸟的纪录片对设备的要求还是比较高的。我正在拍黑颈鹤等鸟类的纪录片,因为国内的候鸟大都受到过人类的攻击,所以对待人类的心理很是谨慎,一般很那接近。比如说黑颈鹤,在春天交配季节和夏天是很难接近的,大概最近距离在200米左右,只有春天的孵化季节,因为蛋在巢里,最近可以10米左右,再接近它也就离开了。这样,如果巢穴固定,可以先布置一些红外线摄像机,现在的红外线摄像机已经有4K的,基本能够满足后期的需求。通过红外线摄像机可以拍到很多自然的候鸟状态,这是摄影师去接近难以拍到的候鸟状态。当然,有些候鸟即使在孵化期,如果红外线摄像机布置的太接近,它们会选择离开再去建设新巢。打鸟篷是必须


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导读:时间是所有人最重要的资产,也是唯一稀缺的资产,这个资产对于我们所有人都是公平的。无论什么背景,什么财富,什么外貌,所有人都拥有同样质量的时间。而在投资中,时间是一种最大的杠杆。通过做正确的事情,累计复利,最终能产生惊人的回报率。这也是为什么,我非常喜欢汇添富基金的口号:坚信长期的力量。

实质上都是同一类东西啦!树脂类的化石。只不过有的人喜欢纯净通透,称之为琥珀;对立的一方则偏爱内容内涵物质千奇百怪,那种瞬间被凝固的流动,故而称之为蜜蜡。有机会遇见蜂农,亦可亲身亲眼看看古人命名这东西时,偏就想到用蜜与蜡去做其名号的啦!防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

今天和大家介绍的就是汇添富成长焦点(519068)和蓝筹稳健(519066)的基金经理雷鸣,其产品根据天天基金网的数据,今年以来取得了24%左右的收益率,在同类产品中排靠前。

普通人,一没天赋,二没时间训练三没专业指导,四没钱买装备,五营养跟不上……所以这个水平差距基本等于:普通弱鸡。天赋出众+每天十余个小时专注训练+顶尖教练团队指导+完善的后勤保障+顶级装备才可能塑造出来防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

难得的是,无论短、中、长期,其业绩表现始终位居前列。更重要的是,雷鸣其实希望淡化这种相对排名的思路,从绝对收益的角度中长期持续为客户赚钱始终是第一位的,排名只是个结果。通过建立自己完善的投资框架以及不断扩大自己的能力圈,成为公募基金中的长跑者。以下是难得的雷鸣方法论分享。

蜡笔小新是我的童年,我从3岁看到了现在,但不得不说,里面有四个人是令我讨厌的!1.风间彻明明很喜欢萌p,却一直不承认,自己的小秘密,都不喜欢跟别人大方说,不像小新,很大方,什么事都会跟朋友分享并且,风间喜欢在朋友面前炫富,一直谈自己的梦想,但他没有行动,这一切有什么用?2.樱田妮妮妮妮应该大家都不喜欢她吧?妮妮总是强迫别人跟她一起玩家家酒,别人不跟他玩,她就会生气,下别人(好讨厌),任何人如果不满防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

汇添富成长焦点(519068)业绩回顾(数据来源:天天基金网,截至2017-07-14):

《那年花开月正圆》这部剧是昨晚开播的,整部剧的剧情究竟如何暂时还无法下定论,但孙俪一向的演技、人物把握是相当准确的,所以这点也是值得期待的。感谢题主,这个问题我将从以下方面回答。孙俪再拍大女主戏近两年防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

日本女人和服后面背的并不是小枕头,而是腰带结。因为,这长长的腰带要是系在前面的,看上去也不美观啊,于是,日本女人就把腰带的结系在了背部。据野史说,这个小枕头还有其他妙用,是为了更为方便的繁衍后代。前面防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

汇添富蓝筹稳健(519066)业绩回顾(数据来源:天天基金网,截至2017-07-14):

藏品名称】1953年3元纸币人民币,别名苏三元【发行时间】1955年3月1日【停用时间】1964年5月15日【藏品面值】3元【字冠号码】三字冠、七号码【票面尺寸】160毫米X72.5毫米【印刷工艺】胶防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

这个问题,我是第一次碰到,所以就凭我自己的观点给你解答吧!首先,并不是所有的宾馆卫生间都是带一面封闭磨砂玻璃的,还有很多是封闭式或是其他类型的,更有透明、半磨砂、挂帘子等状态的。实体的卫生间一般是透明防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

中长期绝对收益导向的投资目标

3-11月都是捕捞龙虾的好时机。小龙虾的捕捞时间较长,一年四季都可以捕捞,3-11月可以采用多种方式捕捞。12月至来年2月由于天气较为寒冷,小龙虾进入洞穴越冬,可以人工掏洞捕捉。但冬天的小龙虾或是没有防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

雷鸣认为,投资首先需要设定目标,不同的人都有自己不同的投资目标,有些人是相对收益导向,有些人是绝对收益导向。

有救肯定是有救,但是就要看中国足球能不能踏踏实实从最基本的做起了。中国足球可以说一直是中国球迷、乃至中国体育迷所关心的一项运动。承载了国人很多梦想与期望。但是中国足球却一次次的令中国球迷伤心。在中国足防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

这里面并没有对错之分,更多是找到适合自己和满足客户需求的方法,同时要理解两者是无法同时兼顾的。雷鸣是以中长期绝对收益的投资框架和目标来要求自己的,保证客户的利益是第一位的。投资中最强大的就是复利的魔法,而复利最大的特点就是长期可持续赚钱。虽然巴菲特和索罗斯在投资方法上南辕北辙,但是这两位同一年出身的投资大师共同点就是投资生涯非常长。

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帮助客户长期并且可持续的获得绝对收益是雷鸣的目标,也是他最基本的价值观。一开始做基金经理时,相对收益的思维常常会让人变得焦虑,每天要和其他人“赛跑”。短期的相对排名落后会导致自己心态着急,从而有可能会让投资的动作产生变形。当雷鸣用绝对收益思维去思考问题时,心态上就变得更加从容。不再关注短期博弈和排名,更多去思考自己的投资组合看一年维度是否能有绝对收益,并且以绝对收益为目标去执行风控。

世界上最好做的生意有三种,就是分享、饮食和免费!一、分享是世界上最大的生意;饮食是世界上最赚钱的生意;免费是世界上最好的商业模式!1、分享是世界上最大的生意!互联网分享带来的是爆发式的增长,通过分享把可以生意做到全世界!2、饮食是世界上最赚钱的生意,因为最赚钱的生意不是利润最高的,而是消费频次最多的,再没有比饮食消费频次再高的产品了;3、免费是世界上最好的商业模式,只有免费才有吸引力,只有免费消费防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

同时,互联网已经深刻改变我们所有人的生活,互联网时代带来的是极致用户体验。相信没有一个客户会因为产品亏的比别人少而高兴,净值波动太大的产品也会让人焦虑不安。对于大部分客户来说,他们需要的是可持续和稳定的正收益,这也是雷鸣的投资目标。在一个信息越来越透明的时代,长期能够为客户赚钱的好产品一定会被市场所发现。但关键要做到两点:赚钱,长期可持续。

谢悟空邀。孩子学说话时,究竟是先教方言还是普通话,这个问题,恐怕困扰着初为父母的很多人。确实,语言学习的最佳时期是在孩子两三岁的时候,错过了以后学会更困难。有专家提议先学普通话,认为这有助于孩子说普通话不带方言的影响。但笔者认为应因人而异。如果有计划让孩子以后从事播音员等需要运用普通话的职业,那么越快学普通话越好。如果没这个打算,那么就先学方言吧。1、方言是一种传统文化的传承。多元的语言文化会让世防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

经历了上一轮牛市后,市场上目前有5年以上投资经验的基金经理都很少,10年以上更是少之甚少。雷鸣认为投资就是长跑,对于大部分人来说投资生涯开始的前几年一般都是在理解熟悉行业和公司,积累到一定程度后需要思考并建立、完善自己投资框架。所以,如果在投资生涯早期阶段业绩表现优秀,其实很大程度上应归于运气,真正能看出一个人投资究竟是因为运气还是能力,可能需要更长时间,在A股市场可能至少需要5年以上时间。所以短期一两年的业绩并非那么重要,真正伟大的是长时间维度中给客户持续赚钱。长期和赚钱是雷鸣投资中的基石,也对于他在组合管理,公司挑选,投资框架等方面产生了很大的影响。

谢谢邀请。总是听到有人抱怨自己皮肤黑,穿衣服不好搭配,其实呢,肤色黑的人只要穿对了衣服,同样也可以魅力四射,别具一格。相对冬天来说,衣服的颜色可能单调些,那么皮肤黑的人(尤其是女生)穿什么颜色的羽绒服好一些呢?对肤色黑的人来说,黑白灰这三种基本色是首选。尤其是冬季,黑色更成为街头的潮流亮点。但在穿着黑外套或者黑大衣时,应注意细节的点缀,比如露出白色衬衣领或者红色丝巾等,来提亮脸色。对任何肤色的人来说,黑白灰都是最安全的颜色,而对那些肤色黑的女生来说,这三种基本色更是首选。其中白色系列的羽绒服最适合肤色黑的女生,可以让她们看上去明亮开朗,一般不会有什么差错。可以穿雪白色,但是不要本白,就是那种有防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

承认自己不足:提高研究深度和广度

身材性感火爆的冉莹颖表示很喜欢把自己的美丽展示出来,在平时跟邹市明一起出席活动时,冉莹颖都打扮的非常性感华丽。不过有时冉莹颖的衣着真的会让人觉得有点太过头。比如一次活动中的单吊带。对于冉莹颖的穿衣风格防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

今年上半年,在A股3000家公司中,涨幅50%以上的公司49家,涨幅20-50%的公司203家。从概率上来看,要抓住市场上涨幅20%以上公司的机会不到10%。

如果经过检查,夫妻双方各方面都正常,但还是怀不上,那有可能跟以下三种原因有关:1、算错了排卵期我们知道,想成功受孕,光有精子是不行的,还得有卵子,所以在排卵期AA,更有利于受孕。那怎么算排卵期呢?你可防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

但是在今年涨幅榜中,我们看到了大量耳熟能详的公司,包括:海康威视,赣锋锂业,东方雨虹,海信科龙,天齐锂业,格力电器,大华股份,万华化学,伟星新材,美的集团,北新建材,老板电器,索菲亚,华帝股份,大族激光等等。那么为什么会错过?

电影《雨人》:1988年由巴里·莱文森执导的一部剧情片,主演:达斯汀·霍夫曼、汤姆·克鲁斯。影片中,查理·巴比特发现父亲将遗产留给了患自闭症的哥哥雷蒙·巴比特,便计划骗取这笔财富,并计划利用哥哥超强的记忆力去赌博赢钱,但在此过程中,血缘的亲情打破了原有的疏离,真挚动人的手足之情取代了查理原先只求一己利益的私心。影片播出后引起了很大关注,1988年北美地区票房1.72亿美元。并于1989年获第61届防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

雷鸣认为,错过投资机会无外乎两种原因:第一,不知道。即可能自己从未关注过这些公司,更不用讲去理解和思考价值所在;第二,以为知道,其实并不知道。即有些公司几乎所有人都能讲出个ABC来,但可能流于表面,甚至夹带偏见。

人人都希望能睡个好觉,但对于忙碌的现代人来说,这已经成为奢望。世界卫生组织公布的数据显示,全球近1/4的人受失眠困扰,每年近8.6亿人患失眠抑郁障碍,仅中国就有0.75亿。而早在300多年前,老祖宗就留下了一套“长寿睡眠法”。睡上一个好觉,不仅缓解疲劳,还能延年益寿。睡眠不好,调调五脏失眠多梦、入睡困难、频繁起夜……这些睡眠问题有可能是脏腑功能失调所致。常见的脏腑失调与睡眠的关系一般可分为以下4种防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

市场总是对短期反应过度,而对长期反应不足。马克吐温有句经典名言:让你陷入麻烦的,不是你不知道的事,而是你自以为知道,其实错误的事。投资必须要承认自己的不足,保持不断学习的心态。雷鸣认为,我们最怕的就是以为自己知道,但其实对企业以及行业的认知并没有深入到本质,只是流于表面。

随着一些老牌综艺主持人李湘倪萍李咏淡出荧屏。近几年又涌现出一些新的综艺主持人,他们出色的主持能力获得众多观众的喜爱。有网友经常会评选出最具影响力的全国十强主持人。按照他们的主持风格、语言组织能力、临场应变和幽默程度以及带动节目影响力来评选。不妨看看中国内地十大综艺主持人排行榜,谢娜尴尬进榜,李维嘉被低估,金星落选,撒贝宁汪涵孟非为何力压综艺一哥何炅。Top10李维嘉一直被芒果台低估的主持人估计许多防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

今年家电行业整体表现十分抢眼,实际上过去十年有九年家电行业是跑赢市场的,这个行业过去十几年也是长期牛股辈出的领域。家电企业大多数投资者并不陌生,基本情况理解起来也并不复杂,但很多人的理解仅限于跟房地产相关、行业基本饱和、增长不快、估值便宜这几个点上。

大家或许都相信热水泡脚能够养生,有助于健康,事实真的是这样吗?不一定!虽然热水泡脚真的很舒服,但是说能够改善健康状况,那就是夸大其辞了。相反的是,有些特殊情况下,用热水泡脚是有危险的,本文就要跟大家好好聊一下。热水泡脚为什么那么舒服?热水泡脚确实有一些好处,就是能够让我们感觉舒适放松,原因是这样的:在热的环境中,足部和小腿的血管会扩张,血液流动速度加快,有助于改善腿部肌肉的供血状况,带来更多的营养防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

回过头来看,过去任何时点,家电企业估值都是合理的,如果没有从深层次思考中国家电企业的全球竞争比较优势、不同细分领域差异、优秀企业竞争优势和治理结构所决定的长期成长空间和价值,我们很难仅凭短期估值和增长速度来决定投资。未来中国家电行业,一定是能走出世界级企业的。

  麻辣豆腐与麻婆豆腐只相差一个字,很多人弄不清楚区别在哪,下面就从特别和做法来看看麻辣豆腐和麻婆豆腐的区别在哪?  一、麻辣豆腐是东北菜,色深、味厚、麻辣烫鲜。麻婆豆腐是四川着名的传统美食特色菜,色泽金红,麻辣味浓,鲜香可口。  二、做法不同  麻辣豆腐  原料:豆腐一斤猪肉二两菜油一两五钱郫县豆办一两盐三分花椒面二分蒜苗一两五钱豆豉十余粒酱油五钱麻辣面四钱水豆粉一两五钱汤八两  做法:1、将豆防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

另一个类似的例子,就是保险行业。以往保险行业投资逻辑十分简单粗暴,就是看投资收益的弹性,往往是在牛市早期的时候随非银金融板块整体上涨,又随着热度散去被市场遗忘。如果今年仍然是这么看,就会陷入麻烦。全球范围内都无法找到像中国这样拥有庞大人口基数和上佳人口结构,而行业渗透率又这么低的寿险市场。本身产品属性类消费,随着保费收入快速增长和保单结构改善,优秀寿险公司内在价值内生增长动能十分强劲。

谢邀,喜欢逛花市的朋友就会发现,在每个花店门口都会摆放很多绿萝盆栽,因为绿萝已经成为花市中比较畅销的绿植品种,不但因为其一年四季常绿,而且它也是超级好养的一种绿植,但是很多花友会问,这么好养的一种绿萝,我们该如何扦插才能让它长得更好。如果想扦插绿萝,我们就要选择合适的枝条,而我们刚在花卉市场买回的绿萝,一般小盆种植的是很少有垂下的枝蔓,只有等他们长出长长的枝条之后,才可以剪下用做扦插,因为垂下的枝防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

在提高自己研究的广度上,雷鸣希望不断扩大自己的能力圈,让自己的视野更广。

  车模李颖芝之前因为有些像范冰冰,并且长相清纯可爱而走红,可是她整容过头,面部变得凹凸不平,下巴都快掉下来了。  还记得《中国好声音》里的小女孩徐海星吗?可爱的齐刘海,清新的着装和爆发力的声音,得到防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

投资中,发现并且理解投资机会是第一位的,这就是视野。许多人误解了巴菲特和霍华德马克思所说的,要在自己能力圈内做投资。他们从字面上认为,投资似乎就应该只在自己已经懂的行业中做。但这样会导致投资范围过于狭窄。

今天给大家分享,如何知道别人有没割双眼皮?【3种方法辨别】双眼皮手术可以说是最普遍的整形手术了,相对最为成熟,而给人外在改变也最大。然而,即使是很成熟的手术,也往往会有手术痕迹:1.眼角于眼皮宽度是否匹配看内眼角与双眼皮宽度的匹配程度,大概就看得出这个人有没有做过双眼皮;有内眦赘皮(内眼角被皮肤包着)的天然双眼皮,眼头处的双眼皮是被皮肤包裹在里面的,绝对不可能露在外面,更不可能是平行双。而做了埋线防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

雷鸣认为,巴菲特对于能力圈真正的意思是,当你面对一个不太熟悉的投资机会时,必须先去尽快搞懂它,然后反映到行动上,胜兵先胜而后求战。所以保持学习和扩大自己的能力圈是非常重要的。只有提高能力圈的深度和广度,才能适应不同的市场环境。

我有近15年烟龄,今天2017年3月19日,彻底打算戒烟,之前戒过几次都没成功。我知道这个过程很难受,就好像一场轰轰烈烈的恋爱走到了尽头,让人撕心裂肺,很多不吸烟的人也许会说夸张了。其实一点都不夸张,一样东西习惯了15年,突然说放弃它,是不是很难受,如果一段维持了15年的婚姻突然离婚了,很多人是不是会崩溃?今天是我戒烟的第一天,我买了一瓶薄荷味的含片,当烟瘾犯了我就含一片,其实平常还好,可是吃过饭防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

未来不可测:从真善美中寻找确定性 题

技巧一,装修要贴合自己网店的风格和宝贝的类目,以点带面,突出主题。  自己网店的宝贝类目是什么,就决定了什么样的装修。如果是做女装的,就要明确自己做的是少女型、淑女型、还是妈妈型的,然后在选择适合的风防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

世界是不可预测的,但我们就此应该放弃行动吗?

在家里或者办公场所使用路由器的时候,经常会因为WIFI信号问题,导致无法上网,那么怎样选择一款穿墙能力比较强的路由器呢?传统路由器还是绕不开TP-Link的,虽说有人赞,有人骂,但在家用路由方面,它确防抓取,突袭网提供内容,请查看原文。

雷鸣认为,确定性来自于有效的体系和方法,投资并不是一场随机漫步。自下而上的三个维度能帮助我们投资增加确定性。

首先是发现和理解行业和产业的趋势。优秀的企业往往具有时代背景,而这个时代的趋势一旦形成在短时间内很难发生逆转。

其次,就是找到行业中最优秀企业。以时间维度来衡量,优秀公司和平庸公司之间价值差异巨大。查理芒格说,我能有今天,靠的是不去追逐平庸的机会。这些优秀的企业通过深度研究和比较,长期接触是能够被识别的。许多细节中能看出一个企业的品质,在和管理层打交道中也能感受到公司内在的价值观。如同交朋友一样,靠谱的人往往都很相似,不靠谱的人都各有各的问题。

第三就是通过估值的折价来提供安全边际。从历史上看,雷鸣比较喜欢买PEG在0.6倍的公司。PEG要求再低,就很难找到股票了,而PEG要求高一些,风险又不太合适。一旦对于公司或者行业的判断出现错误,估值的折价能够提供一些保护。

从最内在的根源上,雷鸣寻找的是那些真善美的公司。他们是真的在持续成长,为社会创造价值。公司的管理层用心做事,以为用户和社会创造价值为目的。公司发展的源头,具有正确的价值观。投资最终是优化社会资源的配置,将最好的资源投入到优秀的人和公司上去。雷鸣认为,互联网的持续快速深入的发展,对整个世界都产生深刻影响,到最后一切不合理的、信息不对称的、客户体验差的最终都会被淘汰,导致社会资源越来越快速向优秀的企业和管理层集中。

此外,雷鸣很少做自上而下的择时,通过猜测市场短期的涨跌来调整仓位。从大量投资大师的文献中,我们也发现择时其实是最困难,最难做到的。

影响市场每天的涨跌因素很多,也非常复杂,没有一个完整的体系很难对市场方向做出判断。雷鸣选择一个比较简单的方法,也是基于其绝对收益的投资思路:如果以长期绝对价值和中期收益确定的标准,在能力范围内能找到合适的投资机会,那就持有仓位,否则就持有现金。

这样的话,仓位变化只是寻找投资机会过程中的结果反馈。一旦公司的估值出现一定程度泡沫,雷鸣就会开始考虑减仓;反之一旦公司的估值跌到很便宜的位置,雷鸣就会考虑加仓。这会帮助他在市场整体出现泡沫时,降低组合的仓位;在市场整体低迷的时候,增加组合的仓位。过去大家最容易犯的错误,就是在市场整体高估的时候,去买相对低估的品种。但这种低估是相对而非绝对的,当市场出现调整时,一样会出现比较大的下跌。

投资体系:专注成长+逆向 +题

基于其长期获得绝对收益的投资目标,雷鸣认为最适合自己的方法是成长+逆向。

自下而上寻找成长股的核心前提一定是增长的可持续性,因为这是投资业绩中长期可持续的内在要求。投资中唯一永恒的就是复利,成长的本质就是可持续增长的复利效应。历史上看,那些伟大公司的成长都是源于企业价值的持续增长。

雷鸣将成长股分为三类:

1、高速成长公司,即保持50%-60%以上复合增长。这类公司可遇不可求,我们当然希望能尽可能多的找到这些公司,但客观上是小概率事件;

2、中高速成长公司,即保持30%-50%的持续增长。这样的增速符合事物发展的客观规律,总体来说是能找到一批这类公司的,泛消费领域比较多,投资这类公司需要做时间的朋友;

3、低速成长公司,即保持10%-20%多增长。这类公司狭义上往往归为价值股,但实际上价值和成长没有绝对的区分,价值源自于成长,但不成长不代表没有价值。这类公司往往因为增长速度不吸引人,往往阶段性被市场忽视导致被错误定价,一旦这种长期错误定价被扭转,短时间内的表现往往十分惊人。实际上这几种分类代表了市场上主流的几种投资风格。

雷鸣不希望自己局限于哪一类风格,而是对于这几类里面的代表企业和行业都要熟悉,并在其中不断比较投资机会,把握市场脉络,将最优的投资机会纳入组合之中。如果能持续做到这点,无论在什么投资环境和风格下,长期业绩不会太差。赚的是alpha,而不是依赖某一种市场风格。

逆向在投资体系中,也有两层含义。

首先是出于风控的原因,由于A股的反身性很强,历史上看一直带有强趋势特征,有很强羊群效应。一旦组合中某一类风格的股票,在强趋势推动下出现了泡沫化特征,往往需要在趋势到顶之前兑现收益。虽然短期看,由于趋势没有逆转会比较难受,但拉长时间维度看,每一次舍弃强趋势的最后一段都是正确的,正所谓有舍才有得。其次,典型的一些行业,如周期股的投资需要逆向。很多时候当周期性行业最差的时候,股价其实已经提前见底,而市场一片欢呼雀跃的时候,大概率上是中后期了。

无论是哪一类的成长还是逆向,雷鸣在研究一个公司时,都是以重仓的心态去做研究。努力把公司的基本面搞懂,有自己对于企业经营和行业发展最本质的认识,能够把一些问题想清楚。知行合一的本质还是自内而外对于企业价值的认识。从组合管理上,雷鸣会比较集中,一般最多持有15-20个股票,这样的结果实际上是投资目标和体系的必然,因为能够持续增长的公司本就不多,如果还要求估值上的折扣和安全边际,可选择的标的就更少了。

雷鸣十分赞同段永平的观点,投资不怕集中,不是一般的集中而是绝对的集中。集中的投资组合,意味着需要对组合里公司更深入的理解,以及更为精细化的管理和风控。而深入研究,能够帮助我们在一个不确定世界中,努力把握投资上的确定性。

组合调整的三个原则 题

买入股票只是构建组合的第一步,如何调整以及卖出股票很多时候更为重要。雷鸣在调整其投资组合中也有三个原则。

第一,就是对公司的判断出现错误,这时候需要及时纠错。雷鸣一般会在尽量不影响市场前提下,用最快的速度来纠错。在纠错的过程中,要保持很强的纪律性。许多人最常犯的错误是,即使看错后,对股票价格依然心存侥幸,希望等反弹后再卖。最终的结果可能会亏损很多。所以雷鸣会选择在最短时间内,将看错的股票剔除自己的组合。更为重要的是,当基本面显著恶化之前,一定是有有一些不易察觉的征兆的,这个时候就要考虑采取行动了,一旦为时已晚将对组合造成较大负面影响。

第二,是公司的估值太高,透支了未来。买成长股就是买未来,一旦公司的估值太离谱,透支了明年,甚至后年的业绩,完全反应了最乐观的市场预期,这时候会选择卖出。在选股框架中,也提到过雷鸣的逆向投资思维来管理组合的风险。这一切都是基于其绝对收益投资思维的前提。

最后就是找到了更好的标的。事实上,雷鸣认为自己只有30%精力会花在现有组合维护和管理上,其余70%的时间和精力来寻找更好的投资标的。通过扩大自己的能力圈和研究范围,寻找更好的公司与现有组合内公司反复去比较,让投资组合永远保持最优状态。

投资中最害怕就是投资组合和知识结构的老化,在时代的变迁中,投资组合没有动态跟上。大部分人很难做到客观,总是觉得自己的投资组合是最好的。雷鸣认为不能用静态的眼光去看投资组合和公司。投资组合不能永远不变,因为不可能你的组合永远处于最优状态。投资组合也不能变的太快,这样说明对于公司缺少信仰。

雷鸣经常会时不时看自己和公司过去买过的股票,或者新出现的一些代表性公司,思考基本面是否出现变化,或者估值到了更好的位置。一旦发现有好的投资机会出现,就需要迅速做出反应。

价值投资的核心就是正确的价值观 题

无论是做高成长的,还是做低估值的投资者,他们本义都是通过企业的增长来赚钱,而非博弈,这批人都是广义上的价值投资者。

价值投资者在选股思维和方法可能有所不同,但他们本质上相似的地方都是来自正确的价值观。雷鸣在做投资和选择企业时,非常强调这种最本质的价值观。在投资上,雷鸣一直强调的就是长期给用户赚钱,践行汇添富基金的投资理念,相信长期的力量。

投资中最不缺少的就是聪明,这是一个由成千上万的聪明人组成的市场。然而,作为一个整体,一个人要持续比其他人聪明很难。投资中最缺少的就是对于长期价值观的坚信,因为绝大多数人难以用长期眼光去看问题。其实在任何时间点,任何市场,短期的交易都是极度拥挤,而长期交易并不拥挤。

雷鸣认为,实际上投资是关乎于信任的,而信任建立在价值观基础上。

长期重仓持有公司在经历市场各种变化和股价变化时,如果没有建立在价值观认同上的绝对信任关系,非常容易出现摇摆和不坚定。所以价值观是投资人和优秀企业之间,最底层的东西。拥有正确价值观的企业,最终能长大。拥有正确价值观的投资者,最终也能获得长期的超额收益。

当然,对于企业的信任并不等同于偏执,在企业基本面发生重大变化后依然忽视。雷鸣认为客观在投资中非常重要,不应该在行业和风格上给自己贴标签。价值投资并不意味着只看银行,地产,不去关注任何创业板的公司。给自己贴标签很容易限制自己的视野。同时,在持有股票出现基本面问题后,也要用客观的心态去面对。

汇添富,做中国公募基金的长跑者

在汇添富基金内部,有很强的长跑文化。公司已经连续好几年赞助了上海的马拉松比赛。公司员工也会每周跑步。汇添富基金的口号也是,坚信长期的力量。

对于雷鸣来说,建立一套完整的投资体系和框架仅仅是一个开始。更多的是用长期的眼光做投资,约束自己,给客户创造回报。所以最终,你所做的一切都是内心世界的投射。你的投资方法,知行合一也来自更加强大的内心。长期在这个市场取得超额收益的,一定有正直的价值观,而价值观又是一个人难以改变的。通过寻找那些真善美的企业,享受企业和行业长期的盈利增长,雷鸣通过这个最底层核心的价值理念,希望能持续给客户创造价值。

声明:本篇文章主要是雷鸣的投资方法论,并不是汇添富的广告文章。

打破割裂,我所理解的新零售

随笔思考:中国人为什么喜欢购买奢侈品?

公募新晋一哥的主动价值策略投资心法

人的日常生活、生产劳动和体育运动等,都是在神经系统支配下所实现的不同形式的肌肉活动。这些活动的基本能力可以表现在多个方面,如肌肉收缩力量的大小、收缩速度的快慢、持续时间的长短、关节活动范围的大小以及动作是否灵敏和协调等。通常人们把人体在肌肉活动中所表现出来的力量、速度、耐力、灵敏、平衡、柔韧和协调等机能能力统称为身体素质。身体素质是在遗传的基础上人体在长期的生活、工作和运动中逐渐形成的身体能力要素。身体素质是人体肌肉活动基本能力的表现。身体素质的发展水平不仅取决于骨骼、肌肉本身的结构和功能特点,而且还与肌肉工作时的能量供应、内脏器官的机能以及神经调节能力有关。更确切的讲,身体素质是人体各器官系实质上都是同一类东西啦!树脂类的化石。只不过有的人喜欢纯净通透,称之为琥珀;对立的一方则偏爱内容内涵物质千奇百怪,那种瞬间被凝固的流动,故而称之为蜜蜡。有机会遇见蜂农,亦可亲身亲眼看看古人命名这东西时,偏就想到用蜜与蜡去做其名号的啦!

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